AÇÕES
Com um ROE estimado de 20,9% em 2023, acreditamos que o Itaú continue sendo a melhor escolha entre os bancos. Com um melhor posicionamento entre seus pares privados (Bradesco e Santander) e sem exposição direta a potenciais risco políticos (Banco do Brasil).
estimamos um crescimento de lucro interessante de 15% a/a para 2023, contrastando com seus rivais privados que provavelmente ainda sofrerão com compressão de lucro.
O Itaú deve continuar se beneficiado da proteção realizada na tesouraria (hedge) contra a alta dos juros, fazendo com que a margem com mercado continue positiva.
Além disso, o banco possui um mix de carteira de crédito mais favorável nesse momento do ciclo, com maior participação em pessoa física alta renda e grandes empresas.
Para o 1T23, esperamos que o lucro cresça 8% t/t, mas se excluirmos as provisões de Americanas, resultado seja um pouco pior que o 4T22 por conta da sazonalidade típica de começo de primeiro trimestre.
Assim, projetamos um lucro líquido de R$ 8,32b para o trimestre com um ROE de 20,3%, crescimento de 13% a/a, em linha com o crescimento de lucro para os próximos trimestres.
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Enxergamos o Itaú melhor posicionada dentre os incumbentes não só pelo posicionamento de hedge e mix de carteira, mas pelos avanços na digitalização do banco que tem trazido benefícios de eficiência importantes e que devem continuar no médio de longo prazo.
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